擬定增募集資金,新建年產(chǎn)60 萬方刨花板產(chǎn)能

   根據(jù)公司公告,豐林集團(tuán)擬向索菲亞等其他對(duì)象定向發(fā)行股票,募集資金總額不超過8.7 億元,且發(fā)行數(shù)量不超過定增前總股本的20%,發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20 個(gè)交易日均價(jià)的90%,定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日,具體發(fā)行數(shù)量需發(fā)行價(jià)格確定后計(jì)算。本次定增索菲亞的鎖定期為3 年,其他對(duì)象為1 年,募集資金將全部用于新西蘭卡韋勞年產(chǎn)60 萬立方米刨花板生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)。

    卡位關(guān)鍵資源,打開發(fā)展空間

   目前公司人造板設(shè)計(jì)產(chǎn)能共78 萬方,其中刨花板產(chǎn)能20 萬方。南寧廠技改項(xiàng)目完成后,將新增30 萬方刨花板產(chǎn)能。我國高端刨花板有效產(chǎn)能不足,2011 年之后,隨著定制家具的蓬勃發(fā)展,對(duì)品質(zhì)優(yōu)異、質(zhì)量穩(wěn)定的高端刨花板的需求迅速增長,2016 年高端刨花板供不應(yīng)求,價(jià)格出現(xiàn)顯著上漲。目前,國內(nèi)刨花板產(chǎn)量占人造板產(chǎn)量不足8%,而北美和歐洲刨花板占比超過50%。人造板對(duì)木材資源依賴性強(qiáng),我國森林資源緊缺,林業(yè)資源是人造板企業(yè)的主要瓶頸。新西蘭木材資源豐富、木材質(zhì)量?jī)?yōu)異,公司卡位關(guān)鍵資源,率先進(jìn)行布局,進(jìn)一步打開了盈利空間,優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

    索菲亞積極參與定增,顯示了核心客戶對(duì)于公司發(fā)展前景的認(rèn)可

   索菲亞與豐林集團(tuán)簽訂協(xié)議,擬以現(xiàn)金認(rèn)購不低于人民幣2.2 億元,鎖定期為三年。豐林集團(tuán)憑借優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量、穩(wěn)定的供貨能力、完善的客戶服務(wù)建立了廣泛的客戶網(wǎng)絡(luò),在成品家具、木地板、定制家具、門板等多個(gè)行業(yè)擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶,其中包括索菲亞、尚品宅配、皮阿諾、好萊客、歐派家居等知名企業(yè)。本次索菲亞積極參與定增,并設(shè)置了較長的鎖定期,顯示了核心客戶對(duì)于公司發(fā)展前景的認(rèn)可,雙方的利益通過股權(quán)進(jìn)行了深度的綁定,有利于公司未來業(yè)務(wù)的開展。

    業(yè)績(jī)高增長,維持“增持”評(píng)級(jí)

   豐林集團(tuán)綜合實(shí)力位于行業(yè)前列,有望受益于行業(yè)整合提供的發(fā)展機(jī)遇持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。公司產(chǎn)品質(zhì)量領(lǐng)先,客戶關(guān)系穩(wěn)定,定增新建產(chǎn)能將打開公司發(fā)展空間,核心客戶積極參與定增顯示了對(duì)公司發(fā)展前景的認(rèn)可。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.20/0.30/0.41 元/股。根據(jù)我們的預(yù)測(cè),公司2015-2018 年業(yè)績(jī)復(fù)合增長率為53%,且考慮其市值較小,給予豐林集團(tuán)2017 年業(yè)績(jī)40-45 倍PE 估值,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.00-13.50 元,維持“增持”評(píng)級(jí)。